Estrategias mercados débiles

¿Mercados débiles, pantalones cortos?

Porque incluso en un mercado débil hay que tener cuidado con los pantalones cortos. ¿Mercados débiles, momento ideal para los pantalones cortos? Los mercados financieros han sido ciertamente muy débiles en las últimas semanas, al menos en comparación con lo que nos habíamos acostumbrado en los últimos meses o incluso años.

Desde 2011 no hemos experimentado días tan difíciles como los de estas semanas, pero aún así no hemos llegado a las correcciones de estas semanas, que se parecen más a la liquidación de 2008 o 2001. En esta situación, mucha gente piensa que lo mejor es quedarse corto.

Sin embargo, hoy quiero decirles por qué no es la mejor solución y la mayoría de las veces no dará resultados positivos. Nadie puede predecir el futuro rendimiento de los mercados

El elemento fundamental del que debemos partir es que nadie puede predecir cómo se desarrollarán los mercados. Esto es ciertamente cierto para el corto plazo, donde los movimientos son a menudo aleatorios y reaccionan violentamente a las noticias del día, pero también es cierto para períodos más largos. Para entender esto mejor, veamos dos ejemplos concretos.

En julio de 1998, el Dow Jones alcanzó un máximo de 9.337 puntos. Luego vino la crisis de los mercados asiáticos y a principios de septiembre el índice cayó a 7.540 puntos, con una corrección muy similar a la actual. De hecho, de alguna manera esa situación es muy reminiscente de lo que sucedió hoy.

A partir de esos niveles podrías bajar de nuevo, podría comenzar un duradero mercado bajista. Y en cambio, en septiembre de 1999 el índice había aumentado un 44% desde los mínimos del año anterior. No sólo eso, sino que en julio de 1999 el Dow Jones fue un 19% más alto que los máximos del año anterior.

Llegamos ahora a un período un poco más cercano a nosotros y es octubre de 2007. En ese momento, el Dow Jones alcanzó un pico de alrededor de 14.090 puntos. ¿Qué pasó al año siguiente? En octubre de 2008, el mismo índice alcanzó los 8.400 puntos, una corrección del 40% con respecto a los máximos de 2007, y vimos lo que fue uno de los peores mercados bajistas de la historia.

¿Podemos decir ahora que la situación en 2007 fue peor que en 1998? Ciertamente fue completamente diferente, pero no es necesariamente peor. En 2007, la economía mundial seguía siendo sólida, los productos básicos eran fuertes debido a la fuerte demanda, el mercado inmobiliario seguía funcionando bastante bien a pesar de algunos crujidos, los mercados emergentes estaban creciendo y no estaban en crisis como en 1998.

Había algunas burbujas en el horizonte, pero era difícil decir que no estaba allí en 1998 con la exuberancia de la tecnología ya en marcha. Sin embargo, en 2007 hubo un fuerte mercado bajista, en 1998 el mercado se puso en marcha de nuevo y el descenso se pospuso durante casi dos años.

Esto confirma una vez más el concepto de que nadie puede predecir los mercados y, por lo tanto, lo único que se puede hacer es tratar de jugar con las probabilidades a favor.

Tendencia alcista

Las probabilidades están a favor de la tendencia alcista, no de la corta. Y las probabilidades, en igualdad de condiciones, casi siempre están a favor de un repunte.

De hecho, los mercados de valores están creciendo impulsados por cuatro cosas:

1 – El nivel de dividendos (flujo de caja de la empresa distribuido a los accionistas);
2 – El crecimiento de los beneficios (crecimiento económico)
3 – La inflación
4 – Expansión de los múltiplos (P/E)

En promedio, los dividendos tienden a mantenerse estables o a aumentar. A nivel agregado, la reducción de los dividendos es un hecho extraordinario, ciertamente no normal. Los dividendos, por lo tanto, tienden a favorecer la subida de los mercados.

Crecimiento económico

Los beneficios y el crecimiento económico también tienden a ser positivos con el tiempo. Hay recesiones, pero siguen siendo ocasionales. A largo plazo, a nivel agregado (por lo tanto, no de un solo estado o zona), el crecimiento económico tiende a favorecer el aumento, no la disminución.

La inflación, al aumentar el valor monetario de los activos, favorece claramente la subida, no la bajada. Las fases de deflación son realmente raras. Como podemos ver, hay tres elementos de cuatro que favorecen el aumento nominal, no la caída. Lo que queda en el corto son los múltiplos. Los múltiplos fluctúan y, por lo tanto, en una fase de contracción, pueden favorecer al bajista.

 

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