Los productos básicos del ETF

¿Buena herramienta para invertir?

Materias primas de ETF. Durante varios años los productos básicos de ETF han sido listados en nuestra Bolsa de Valores y ciertamente han tenido mucho éxito en los últimos años. Hoy en día muchos inversores los utilizan para reproducir el rendimiento de los productos básicos industriales, los productos básicos agrícolas y los metales preciosos.

Pero, ¿son herramientas buenas y eficientes para invertir en productos básicos? ¡Hoy lo veremos!

¿Qué son y por qué no son iguales?

En primer lugar, es apropiado usar los términos de la manera correcta. De hecho, los productos básicos de ETF se llaman en realidad ETC – Exchange traded commodity. La diferencia no es sólo formal. En nuestro sistema fiscal, de hecho, los beneficios de los ETC pueden ser compensados con las pérdidas de capital anteriores. Esto no es posible con las ETF.

Dentro de los ETC, entonces, no todos son iguales. De hecho, algunos ETC replican el precio físico del activo subyacente y de hecho mantienen (al menos por ley) los productos básicos almacenados en algún depósito físico.

Otros ETC, en cambio, replican el precio del futuro, es decir, de un instrumento derivado sobre el activo físico. En este caso, obviamente no hay ningún activo físico en poder del ETC, pero las sumas recaudadas se «invierten» en el futuro. De nuevo, la diferencia no es sólo teórica.

ETC en la replicación física y ETC en los derivados
Los ETC con replicación física son preferibles a los que replican el subyacente con derivados. La replicación en el primer caso es más precisa, mientras que los ETC que utilizan derivados tienen varios problemas. En particular, el mayor problema radica en el «roll-over».

Dado que el futuro tiene un vencimiento, el cierre de un derivado a su vencimiento y la apertura de una nueva posición en un derivado con un nuevo y más largo vencimiento a menudo tiene diferencias de precio y por lo tanto un costo. A largo plazo, estos costos de renovación están lejos de ser marginales.

Otro aspecto a tener en cuenta es que los ETC de los derivados suelen estar apalancados. Estos ETC para el inversor a largo plazo deben evitarse a toda costa porque rara vez ganan dinero a largo plazo. La explicación de los problemas de los ETFs apalancados se encuentra en este, que trata de un ETF de alto apalancamiento y se refiere al efecto del interés compuesto.

¿Vale la pena invertir?

El punto, sin embargo, no es sólo sobre el instrumento. También se plantea la cuestión de si es un buen momento para invertir en productos básicos. Por lo tanto, si vale la pena invertir en productos básicos.

A continuación se muestra un gráfico del índice de la CRB. Se trata de un índice de 19 productos básicos que incluye los principales, como el aluminio, el petróleo, el oro, el cacao, el café, el cobre y otros productos energéticos, agrícolas e industriales.

Como vemos, después del colapso que alcanzó el punto más bajo en enero de 2016, el índice se recuperó. Sin embargo, ahora está cerca de una fuerte resistencia y a pesar de los altibajos se encuentra sustancialmente en una fase lateral. El precio actual es el mismo que en mayo de 2016, hace casi dos años.

Personalmente no considero que los productos básicos sean una buena inversión a largo plazo. Son tan volátiles como las existencias (o peor) y su rendimiento es mucho menor. La tecnología y la eficiencia humana son sus enemigos, porque permiten producir los mismos bienes con una menor necesidad de materias primas.

Sin embargo, como suelen tener una tendencia no relacionada con el capital, una pequeña proporción de productos básicos de entre el 0% y el 10% de su cartera puede ayudar a mejorar la volatilidad general (pero no el rendimiento).

En este caso, sin embargo, no invierta con ETC en derivados de productos básicos, sino que elija aquellos sin apalancamiento y con replicación física. Desafortunadamente, este tipo de ETC está disponible casi exclusivamente en metales preciosos (oro, plata, platino y paladio).